东吴证券:给予宝立jn江南娱乐(中国)有限公司食品买入评级

  行业动态     |      2023-12-07 12:21

  JN江南东吴证券股份有限公司汤军,罗頔影近期对宝立食品进行研究并发布了研究报告《定制餐调龙头BC兼顾,横向扩品打开B端新空间》,本报告对宝立食品给出买入评级,当前股价为17.82元。

  宝立食品(603170) 投资要点 宝立食品系定制餐调龙头,BC渠道兼顾。公司深耕B端复调20余年,主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等,系B端定制餐调龙头,品类不断拓展。2021年收购厨房阿芬,以空刻意面兼顾C端业务。职业经理人团队在百胜、麦当劳供应链体系有丰富的从业经验,能力强,内部激励足。 B端:百胜背书,定制西式复调为基,品类持续拓展。公司在B端主要客户为连锁餐饮大B。2022年国内西式快餐市场超3000亿元,保持10%以上增速,对比海外,国内复调渗透率以及连锁餐饮渗透率提升空间大,西式复调需求有望跟随快速增长。宝立是百胜中国T1供应商,百胜快速且稳健的发展助推宝立B端业务稳定发展。同时公司在百胜背书下,以强研发优势支撑,不断拓展大B客户,导入新品类,打开长期空间。 C端:以新式速食切入,渠道和品类扩张均有空间。宝立收购厨房阿芬后,以空刻意面兼顾C端渠道。方便面国内市场超千亿,新式速食高速发展。空刻意面通过线上渠道的高举高打成为细分品类龙头。空刻意面已逐步拓展线下渠道,进军盒马、Ole’、麦德龙等多家线下精品超市和新零售渠道,同时“空刻”品牌预计也将覆盖更多品类。 并购整合能力突出,未来综合食品解决方案供应商核心成长路径。复调行业格局分散,集中度较低,综合食品解决方案供应商定位对并购提出要求,公司具有并购动力和经验,锁定优质大B前提下,公司并购之路有望打开,持续增厚营收和盈利。 盈利预测与投资评级:多品类布局,B端空间大,肩腰部客户放量可期。公司长期目标是打造完整的解决方案提供能力,今年在复调+轻烹业务外,开始对烘焙品类布局,嘉兴工厂烘焙产线和上海宝晏陆续投产。宝立服务大B能力强,能在已有渠道导入新品,同时通过新品开拓更多新客户。综合来看,B端连锁化率提升趋势不变,公司与国内优秀的连锁餐饮企业几乎都已建立合作或联系,随着产品的导入,肩腰部客户加速放量可期。可比公司我们选取千味央厨、日辰股份、天味食品。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.09/3.09/3.68亿元,同增43.4%/0.1%/19.1%,EPS分别为0.77/0.77/0.92元,对应当前PE为23x、23x、19x,对比可比公司具备性价比,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,新客户开发不及预期,原材料价格大幅波动,食品安全风险,大股东减持风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.14%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.01亿,根据现价换算的预测PE为23.52。

  该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级16家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为29.89。

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